PTA近期表现强势，价格突破前高，背后主要的驱动因素在成本PX端。

　　供应偏紧，PX利润创下近两年新高

　　3月以来，亚洲地区及国内PX装置检修降负较多，开工出现明显下滑，目前亚洲PX开工率在70.3%，国内开工率在68.8%，维持在低位。

　　成品油利润持续走高也是压制PX供应的一个重要因素。海外汽油利润高企，当地调油需求旺盛，工厂倾向增加成品油产出，近期听闻亚洲5万吨PX转口发往美国，进一步提振市场情绪。

　　受此影响，PX价格近期加速上涨，带动PXN扩张至335美元/吨附近，PX-石脑油价差较去年最低点已上涨200美元/吨左右，处在近2年的高位。

　　不过后期国内PX供应有望提升，目前停车的国内PX装置中，海南炼化66万吨装置计划6月上旬重启(此前计划5月中旬重启)，其余100万吨重启时间待定；扬子石化45万吨计划5月18日重启，另外45万吨重启时间待定；浙石化900万吨中200万吨处于停车状态，5月有提负荷计划，具体时间待定；东营威联石化100万吨装置短停中，计划5月中旬重启。

　　日韩地区仍有一些检修计划，日本ENEOS鹿岛60万吨装置5月初开始检修2个月，日本出光石化21.5万吨装置6月份检修两个月，韩国蔚山UAC100万吨PX装置计划5月下旬检修45天。

　　整体来看，虽然国内PX供应有回升预期，但PTA负荷也有回升预期，供需双增下PX短期难以转势。同时欧美与亚洲之间价差较大，也在一定程度上支撑亚洲价格。

资料来源：CCF、Wind、新湖研究所

　　PTA自身矛盾不突出，成本仍是主导

　　PX价格大幅上涨，PTA加工费被压缩至极低状态，至5月11日收盘，PTA即期加工费压缩至15元/吨。PTA自身供需矛盾不突出，5-6月预期小幅度累库，加工费合理区间在300-600元/吨左右。短期PX强势格局延续下，PTA支撑较强。

资料来源：CCF、Wind、新湖研究所

（文章来源：新湖期货）